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光大证券:目前A股处于外资流入红利期 预计向二线龙头扩散

发布时间:2019-05-01 13:13来源:凤凰彩票网采集侠字号:

  外资是2019年重要的增量资金,2019年1-2月,外资大幅增配了家电、食品饮料行业龙头,短期加速市场上涨,影响市场风格。往后看,外资流入和流出的节奏和交易行为对市彻将带来何种影响?外资波动何时放大?对家电白酒的超配和中小创的低配是否会一直延续?

  买满家电龙头后,外资流入预计向二线龙头扩散。外资对大族激光、美的集团等股票持股比例接近30%上限后,后续行为存在四种可能:1、核心龙头出现“抢筹行情”;2、外资增加该行业二线龙头股票的配置;3、资金向其他低配行业扩散;4、外资对A股增配趋势出现停滞。四种情形下,2019年1-2月,核心龙头“抢筹行情”已经出现,但受制于持股比例上限和全球可比估值,情形1难以持续。长期来看,外资对一个市场的配置呈现从一线龙头到二线龙头,从优势行业到其他行业的“扩散化”的特点。其中,同行业的扩散将会较快发生,行业间的扩散将会在更长时间中体现出来,外资对优势行业的超配持续性强,对其他行业的溢出效应,短期不应过度乐观。二线龙头受外资进出波动影响更大,则行业景气向上时,二线龙头弹性更高。

  目前A股处于外资流入红利期,资金相对稳定。外资流入红利期何时结束?我们通过三个角度进行了“大胆假设”,供我们在日后“小心求证”:1、通过A股与美股相关性可以跟踪观察外资进出对A股美股联动的影响,联动增强说明外资波动波动加大,对A股的持股比例稳定上升的过程基本结束。2、大部分海外投资者通过跟踪MSCI来配置新兴市场,假设外资参考A股在MSCI新兴市场指数中的权重进行配置,外资对A股最终持股比例约为9-10%,而外资流入进程达到70%左右后波动增大,则外资流入红利期结束时的持股比例约为6-7%;3、外资对该市场的持股比例与一国外贸占比、出口产品复杂度相关,而这背后体现的是外资对一国核心产业的熟悉程度。中国经济正在向科创、新经济转型,出口产品技术含量的提高,有利于进一步提高A股对外资的吸引力。 织梦好,好织梦

  交易行为上,外资多在行业、个股估值低点买入,但所谓的“达到预期收益率”后卖出的说法难以获得证据。外资对台积电存在“低买高卖”,但卖出持股比例下降很小,边际影响无需过度担心。对A股来说,外资整体持股比例仍处于上升,“低买高卖”的特征在行业和大部分个股层面均不明显。外资卖出行为受到全球风险偏好回落、个股基本面变化及涨幅较高三方面影响,而个股涨幅的重要性位居末尾。

  外资买不买中小创?韩国市场外资对KOSPI和科斯达克市场的流入比例相当,特别是2012年后外资对科斯达克市场的资金流入增加。A股市场上,2018年12月后,外资调研中小企业数量不断提升。随着创业板和中盘股被纳入MSCI中国指数,外资对中小创的低配幅度预计进一步收窄。而伴随中国加大对科创支持力度,提升科技企业核心竞争力,真正有核心技术的科创企业预计也将吸引外部资金大量配置。

  风险提示:1、海外市场大幅波动。2、韩国、中国台湾市场规模相对A股较小影响可比性。3、国内经济增速超预期下行。

  (文章来源:光大证券)

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(财经窝小编:财经窝)

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